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現金流貼現法公式,現金流折現法估值舉例

日期:2019-08-26 08:58:35 來源:互聯網
    現金流貼現法公式,現金流折現法估值舉例按照現代公司金融理論,企業管理者應制定和實施讓公司股東價仇最大化的經營決策,現金流貼現法從現金流折現的視角.公司價位最大化意味著位于分子上的未來現金流的最大化.以及位于分母上的加權資本成本最小化.現金流貼現法站在這一角度.公司各種融資舉措的目的可能是豐富多樣的.諸如滿足流動資金需求、轉換貸款或項目投資等,但這些用途的背后實際上都組含著降低公司整體資本成本以實現公司價值最大化的最終訴求.
    關于公司的觸資決策是否能夠提升公司價位這一問題。現金流貼現法從理論到實踐都經歷了一個較長的討論過程。時至今日,現金流貼現法關于資本結構和資本成本的研究己經非常成熟,現金流貼現法本章首先將對這一領域的關鍵理論進行一個簡要的回顧。
    20世紀中期,美國經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得扮莫迪利安尼和米勒在《美國經濟評論》雜志上發表了一篇論文—《資本成本、公司財務與投資理論》.兩位學者首次提出了現代資本結構理論的基石—MM定理。這篇論文論證了在完美資本市場(Perfect Capital Market)的一系列假設條件下。公司的融資決策(財務杠桿水平)不影響公司的市場價位.因為財務杠桿只會改變現金流在股東和債權人之間的分配,但公司整體現金流并不會發生變化。1961年米勒又與莫迪利安尼合作發表了《股利政策、增長及股票估價》一文.進一步鬧述并發展了這一理淪.此后.現金流貼現法在1963年發表的《企業所得稅和資本成本:一個修正》文章中.他們對該理論又做出了修正.加人了企業所得稅的情況.由此而得出了另一個結論:企業的資本結構影響企業的總價值.負債經營將為公司帶來稅收節約效應。
    MM理論為研究資本結構問題提供了一個鵝本的起點和分析框架.但由于MM定理的推導是建立在一系列嚴格的假設條件之上.與現實情形有較大的不符,因此MM定理自誕生之日起就成為理論界爭論的焦點.可以說,現代資本結構理論的發展歷程就是一部關于MM理論的論戰史。但正是受到MM理論的啟發,隨后的金融學家們才沿著這一研究的思路,現金流貼現法逐步放松了MM理論賴以成立的各項基本假設,現金流貼現法并進一步發展出了權衡理論等最優資本結構的決策模型。在20世紀80年代.隨信息經濟學的深人發展.現金流貼現法又形成了優序融資理論、代理成本理論等多種資本結構理論的拓展.
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